中泰证券,电子行业点评报告:近六成中报预增30% 下游机会大于中上游

    近六成业绩中值增速在30%+彰显行业景气:A股LED行业上市公司约有33家(wind指数29家加澳洋顺昌、兆驰股份、名家汇、勤上光电),其中约21家披露半年报业绩预告:其中半年报业绩按中值算预增17家,占比80.9%;预增中值区间在30%-50%的有7家占比33%,预增中值区间在50%-210%的有5家,占比23.8%;预增中值在30%以上合计12家,占比57%,业绩高速发展再证行业景气,业绩驱动主要有下游小间距、汽车照明渗透、景观爆发、产能扩张、政府补助等因素。
    环比数据来看景气度持续性良好,龙头利亚德环比下降主要受确认周期影响。我们亦统计Q2单季度的同比和环比数据来看:其中Q2业绩中值同比增长30%+的共13家,占比61.9%,彰显中位数分布情况;Q2业绩中值环比增长30%+的共14家,占比66.16%,环比数据优于同比;Q2单季度同比和环比皆反映LED行业业绩景气性依然持续,我们从产业链调研和订单能见度判断景气度有望延续到下半年旺季。另外龙头利亚德环比下滑14%值得注意,但主要与公司订单确认周期有关。
    LED整体下下游好于中游好于上游。从行业上下游局部比较来看来看,下游Led应用端业绩同比增速中值为63.28%(剔除极值),中游封装同比增速中值为36.05%,上游芯片增速中值为35%,环比趋势亦然。但从业绩贡献来看,上游的政府补助为16.6亿高于中游6亿高于下游0.5亿,上游的实际增速低于上述区间;而下游受益于小间距持续渗透、景观照明订单旺盛(如名家汇)、以及新商业模式(艾比森的酒店服务运维)等业务和渠道开展顺利且后续持续性较好,所以整体上可以判断今年LED下游应用好于中游封装好于上游芯片(从季度业绩增速分布亦可看出)。
    行业格局上业绩逐渐分化。从各个板块来看,上中游大约各六家公司,龙头公司格局清晰,而LED下游应用端上市公司多达21家,行业分散,集中度低,但从最近几年的业绩稳定性、持续性以及战略布局,行业逐渐出现明显的分化:专注于LED显示/照明的利亚德、艾比森、洲明科技等业绩靓眼;而勤上光电、长方集团、雷曼股份、联建光电、雪莱特等跨界教育、智能家居等业绩下滑明显;另外像名家汇定位于工程景观照明受益于行业红利业绩爆发,但是工程类的现金流和业绩的持续性尚待观察。
    股东增减持和员工持股计划情况。我们亦统计2018年来公司高管的增减持情况,其中三安光电、利亚德、瑞丰光电、鸿利智汇公告增持;员工持股方面瑞丰光电、艾比森、洲明科技完成员工持股计划;而奥拓电子和太龙光电拟筹划员工持股。
    投资建议:结合中报业绩以及全年展望,我们重点推荐下游LED下游应用端的投资机会,尤其是随着上游芯片和灯珠价格下游,LED应用将从成本端得到压缩并进一步推向市场,从近期调研来看,LED企业产能饱满,海内外需求旺盛,今年的上合峰会、深圳特区40周年等提前对景观照明类需求强劲,同时重点关注公司现金流情况,而龙头公司在项目选择和现金流控制优势明显。综上重点关注艾比森、利亚德、洲明科技、华灿光电等。
    风险提示:小间距渗透不及预期;地方财政工程收缩;竞争激烈价格战

国金证券,建筑和工程行业研究:优选园林等真PPP行业 装配式建筑和国改防御性显着

    PPP 强监管持续发酵,优选园林等真PPP 行业:1)本周大盘整体下跌,建筑装饰板块跌幅为-1.7%,创业板指数-3.35%,沪深300指数-1.12%。建筑行业分子板块来看,基础建设-1.18%跌幅最小,专修装饰、房屋建设、专业工程、园林工程分别跌幅1.42%、1.7%、2.34%和2.49%,开年以来园林行业“市场风格、融资修复、政策”三重博弈空间阶段性兑现后出现短期回调;2)防范地方债务风险大背景下PPP 必须经历短期阵痛,优选园林等真PPP 行业。近期防范地方债务风险政策频出,3月30日财金23号文从金融机构角度规范金融结构对地方政府或地方融资平台的融资行为对基建资金来源形成情绪压制;此外据上海证券报4月4日报道:“新疆多地暂停PPP 项目建设,湖南八成左右项目退库,而江苏已停止无收益性质的增量PPP 项目”,PPP 强监管仍在持续。目前财政部PPP 项目库清库已完成,根据我们统计被清理出库的PPP 项目绝大多数是储备清单(处于识别、准备阶段)中项目,而管理库项目(处于准备、采购、执行阶段)则不降反升,目前已达约11.4万亿,这表明PPP 监管出现“分化”趋势:不规范PPP 将受到持续政策压制,而正规PPP 将受到持续鼓励。我们认为,正规的PPP 项目有利于防范地方债务风险,同时打破传统基建融资模式下的“刚性兑付”条款,将是未来国家长期推广的公共产品提供模式。PPP 规范化会促使龙头公司集中度提升,虽然从整体量上面降低PPP“市场规模”,但质的提升则大幅降低社会资本长期风险,促进龙头企业长期稳定发展;3)园林行业仍将是PPP 重点支持细分行业之一。PPP 三种回款模式中使用者付费和可行性缺口补助类PPP 项目将是未来主流,具有运营的项目将是PPP 未来发展重点。
    2018年3大攻坚任务“防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治”中 和“精准脱贫”和“污染防治”相关的行业将受到重点支持;园林行业内涵已大幅扩张,多数园林PPP 项目具有运营/弱运营特征,且是民生类、“幸福产业”类项目,预计未来将获持续支持。持续推荐东方园林(17*2018EPS)/铁汉生态(14*2018EPS)/岭南园林(14*2018EPS)等。
    中美贸易摩擦加剧,低估值外部风险暴露点少的装配式建筑/国企改革防御性价值凸显。1)近期中美贸易战加剧,4月4日美国发布关于我国输美商品(1333项,500亿美元规模)加征关税,同日我国商务部发布公告决定对美106项进口商品加征25%关税,5日特朗普称考虑额外对1000亿美元中国进口商品加征关税,外部环境不确定提升后优选低估值/外部风险暴露点少的装配式建筑/国改主线。2)长租公寓为装配式建筑带来巨额增量市场,推荐成长性突出的装配式建筑技术和商业模式龙头杭萧钢构(12*2018EPS):根据我国流动人口及高校毕业生测算预计租房人群达1.79亿人,假设2020年我国长租公寓可满足10%的租房人口的需求,租客人均住宅面积为30平米,考虑装配式建筑绿色高效与长租公寓具备天然协同性,假定全国新建长租公寓全部采用装配式建筑,2020年/2025年长租公寓将为装配式建筑带来超2000/4000亿增量市场,持续推荐杭萧钢构等。3)2018年国企改革将持续深化, 推荐“ 两材” 合并后发展战略将巨大转变的中材国际(10*2018EPS): 1月15日,中央企业、地方国资委负责人会议首次提出央企“一利四率”,即国企效益、国有资本保值增值率、回报率、流动资产周转率和资产负债率“四升一降”的标准体系,近期多家央企明确“一利四率”年度目标, 18年国改将出现与以往不同的特点,持续推荐中材国际等。
    风险提示:利率上升、PPP 落地、相关标的业绩不及预期、人民币升值。

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上证报,同大股份(300321)前三季度净利润预增10%-30%

　　上证报讯（记者 骆民）同大股份披露前三季度业绩预告。公司预计2018年前三季度盈利1644.41万元-1943.40万元，比上年同期增长10%-30%。

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平安证券,计算机行业周报:关键信息基础设施安全保护条例将出台 信息安全法制化加强

    计算机行业表现回顾:上周,申万计算机行业指数上涨0.56%,同期沪深300指数下跌1.71%,计算机行业指数跑赢市场2.27个百分点。年初至上周最后一个交易日,申万计算机行业指数累计下跌9.24%,沪深300指数累计下跌18.69%,计算机行业指数累计跑赢市场9.45个百分点。
    《国家关键信息基础设施安全保护条例》即将出台,信息安全法制化加强:9月4日,公安部网络安全保卫局总工程师郭启全在2018ISC互联网安全大会上透露,由中国网信办和公安部牵头制定的《国家关键信息基础设施安全保护条例》即将出台。郭启全表示,数据安全事关重大,正在抓紧制定关键信息基础设施保护条例以及网络安全等级保护条例,确保关系国家安全,经济安全,社会稳定的重要网络和信息系统的安全。同时,针对目前部分移动互联网的应用,存在强制授权,违规使用个人信息的问题,中央网信办将抓紧建立有关数据安全个人信息保护的法律法规。此外,2018年6月,公安部《网络安全等级保护条例》也在公开征求意见。
    关键信息基础设施保护工作直接关系到国家安全、国计民生和公共利益。当前,我国关键信息基础设施面临的安全形势非常复杂,网络运营者安全防护能力十分欠缺,工控系统安全隐患非常突出,党政机关网站被不法分子攻击篡改严重,个人信息和数据泄露事件频繁发生,网络安全威胁的隐蔽性导致网络运营者遭受重大损害时才发现补救。2017年5月永恒之蓝勒索病毒事件,公安、石油、教育等机构发生感染,导致部分关键业务停摆,暴露出了国内关键信息基础设施的脆弱性。
    在大量不可预知的安全风险和隐患面前,我国网络关键信息基础设施面临的安全形势极其严峻。习近平总书记在“4·19讲话”中要求加快构建关键信息基础设施安全保障体系。同时,2016年颁布的《网络安全法》第五条就明确规定国家应采取措施对关键基础设施进行保护,其中,第三十四条规定了关键信息基础设施运营者的安全保护义务,第三十八条要求运营者每年至少进行一次检测评估。
    为了配合《网络安全法》的实施,2017年7月,网信办出台《关键信息基础设施安全保护条例(征求意见稿)》,对关键信息基础设施安全保护做了相较于《网络安全法》更为详细的规定,其中包括总则,支持与保障,关键信息基础设施范围,运营者安全保护,产品和服务安全,监测预警、应急处置和检测评估,法律责任以及附则,构建了关键信息基础设施安全保护的整体框架。如果《关键信息基础设施安全保护条例》正式出台,这将是《网络安全法》出台以后,一个重要的配套法律法规落地。
    2018年互联网安全大会开幕,专家预测到2022年网络安全市场规模或超千亿元:4日,2018年互联网安全大会(简称ISC)召开。大会上,有专家预计到2022年中国网络安全市场规模将超过1000亿元。如果年增长率保持在30%左右,每三年市场会翻一番,按照现在350亿元的基数,15年后就是近万亿元的市场。
    当前,我国网络安全产业进入政策和需求的双轮驱动阶段:一方面,国家安全政策呈现收紧态势。
    2016年《网络安全法》出台并在2017年6月实施,明确了网络运营安全、网络信息安全及关键基础设施的相关责任方、管理措施和技术措施。网络安全法实施以后,国内相关配套政策也正在落地,包括《国家关键信息基础设施安全保护条例》、《网络安全等级保护条例》也都处在意见征集阶段,后续将会出台。此外,顺应国际上对个人信息保护的趋严态势,国内对大数据行业的相关管理工作也会加强。另一方面,信息安全需求呈现出快速上升态势。当前,国内信息系统和IP网络漏洞众多,针对我国的网络攻击一直居高不下。同时工业控制方面的网络风险也在上升,主要原因在于工业控制产品上网加速,而我国工控安全技术水平相对落后,底层技术不掌握,只能依靠国外厂商进行修复,较为被动。另外,随着云计算、物联网、大数据、人工智能等新技术的应用,相关领域的安全产品需求也将上升。综合来看,未来国内网络安全市场将呈现快速上扬态势。
    投资建议:上周,A股整体表现不佳,大部分行业板块显着下跌。尽管周五中午计算机板块突然遭遇抛售,整日跌幅达2.53%,但得益于周一和周二的大涨,其周涨幅依然为正,相对表现处于各行业前列,估值水平则继续位于近三年的低位。近日,美国白宫即将就2000亿美元关税的落地方案和相应税率作出决议,这可能也是市场避险情绪加重,指数下滑的重要原因。此外,计算机板块上涨后获利盘的波段性套现可能也是周五大跌的原因之一。
    我们此前也讨论过,对于贸易战的潜在影响,由于绝大部分A股计算机行业上市公司的业务基本在国内开展,整体上不大可能受到显着的直接影响。并且,出于自主可控和信息安全的需要,政策反而将因此向科技行业倾斜,对计算机行业形成长期利好。不过,如美国政府对核心技术出口进行极端严格的钳制,甚至限制开源技术的输出,国内计算机行业也难免受到严重冲击。综合考虑,即使抛开互补双赢不谈,中国庞大的市场对于美国科技企业仍然具有强大的吸引力,所以我们认为贸易战对于A股计算机行业的影响应有限,无需太过于担忧尾部风险。
    投资建议方面,即使基本面层面对行业的直接影响有限,但情绪层面的负面影响难以避免,我们看好计算机行业的相对表现,但不认为短期会出现系统性的持续上涨,故而近期还是建议持谨慎态度,保守操作。就8月发布完成的中报情况来看,云计算的高景气度得到证实,应是行业中最具确定性的细分板块,因此重点推荐;其次,延续我们中期策略的观点,政策支持对工业互联网和自主可控形成显着的正面贡献,故而也是我们推荐关注的领域。在我们覆盖的标的中,我们重点推荐广联达、辰安科技、浪潮信息、东方国信、美亚柏科、深信服。
    风险提示:
    1)工业互联网推广进度不及预期。工业互联网仍处于发展初期,技术尚未成熟,大规模应用仍需时日,推广难度可能显着超出预期,这将延缓相关上市公司业绩释放。
    2)财政IT支出力度不及预期。相当一部分计算机行业上市公司的业务需求来自政府支出或与其紧密相关,如政府财政收入紧张导致其IT支出下滑,将拖累相关公司的业绩。
    3)板块估值水平下跌。计算机板块估值高于绝大多数行业,如市场环境整体不佳,流动性紧张或风险偏好低迷,或市场风格对板块不利,相应估值可能大幅波动。

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中国证券网,苏博特(603916)公开发行可转债申请获证监会核准批文

    上证报中国证券网讯（记者 孔子元）苏博特公告，公司向社会公开发行面值总额69,680万元可转换公司债券事项获得证监会核准批文。

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