中金公司,友阿股份(002277)控股"欧派亿奢汇"布局奢侈品供应链 双线融合稳步推进

    公司近况
    公司拟投资1.65 亿元获得宁波欧派亿奢汇国际贸易有限公司（以下简称“欧派亿奢汇”）51%股权。欧派亿奢汇主要从事奢侈品综合业务（奢侈品国际贸易、电商平台运营、高端品牌运营、奢侈品跨境分销、奢侈品实体店铺招商管理加盟、奢侈品全供应链服务），主要业务模式包括B2C和B2B，合作平台包括京东商城、聚美优品、网易考拉海购、寺库网等。
    评论
    1、货源是奢侈品电商经营的关键，欧派亿奢汇供应链资源丰富，有望受益奢侈品电商快速增长红利。随着居民收入稳步增长，网络购物发展迅速，奢侈品电商逐渐取代代购渠道，未来几年国内奢侈品电商规模有望维持蓬勃发展势头，预计到 2020 年奢侈品电商销售规模有望达到1343亿元，年复合增长率（2015-2020 年）24.3%。由于消费者对奢侈品的真伪极为敏感且国际大牌话语权较强，可靠的货源保障成为奢侈品电商经营的关键。欧派亿奢汇与欧州、美国、迪拜和香港等地区的85 家供应商，近100 个品牌有合作关系，对货源以及采购价格的把控能力在行业内处于较好地位，有望享受奢侈品电商快速增长的红利。
    2、收购价格合理，协同效应助力中长期可持续发展。欧派亿奢汇的业绩承诺为2017/18/19 年扣非净利润不低于2000/3000/4000 万元，收购价格对应2017 年PE 约16 倍，估值相对合理且对公司业绩增厚明显（2016年友阿扣非净利润约1.66 亿元）。此外，目前友阿正积极推进线上线下双线融合，“友阿海外购”网购平台，友阿奥特莱斯与购物中心等实体业态，有望与欧派亿奢汇的供应商资源以及奢侈品线上零售和批发业务形成优势互补，拓展线上线下联动的O2O 业务，并衍生海外仓储和供应链金融等服务，助力欧派亿奢汇实现快速成长。
    3、友阿未来业绩增长动力较强，内部人增持与自有物业价值提供较高安全边际。随着实体零售底部企稳、区域经济发展以及公司次新门店度过培育期，未来公司购物中心、奥特莱斯等中高端业态有望带来较好的业绩贡献；此外公司房地产业务的收入确认以及金融业务也将带来利润新增长点。目前公司股价已低于大股东和员工持股计划的增持成本，市值低于公司自持物业和银行股权重估价值，安全边际较高。
    估值建议
    鉴于本次收购尚未完成，我们暂维持2017/18 年盈利预测不变。维持推荐评级，目标价10 元，对应2018 年P/E 29 倍。
    风险
    市场竞争加剧；新门店培育不及预期。

中证网,三角轮胎(601163)捐赠600万元支持疫情防控

　　中证网讯（记者 康书伟）1月31日，三角轮胎（601163）决定通过威海市慈善总会捐赠600万元，用以支持防控与抗击疫情。其中300万元定向用于支持武汉抗击疫情前线，300万元专项用于威海市本地疫情防控工作。
　　除此次捐赠外，三角轮胎也将持续关注疫情发展情况，积极协调湖北当地经销商、终端门店,为应急车辆换装轮胎提供支援与服务。

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天风证券,医药生物行业:由"仿"入"创" 创新开启新的时代红利

    12月行情回顾。
    12月上证综指同比下跌0.31%报3307.17点,中小板指下跌1.18%报7554.86点,创业板指下跌2.88%报1,752.65点。医药生物板块上涨1.85%,表现强于上证2.16个pp,强于中小板3.03个pp,强于创业板4.73个pp。估值情况:截至12月29日,全部A股估值为18.39倍,医药生物估值为36.52倍,与A股溢价率上升至99%。(TTM整体法,剔除负值)。
    1月投资观点。
    震荡中建议继续持有优质白马,关注业绩表现好的行业细分龙头。从业绩弹性的角度,推荐创新药、一致性评价、流通、受益分级诊疗的器械板块和受益消费升级的专科医疗服务龙头。
    从短期的角度寻找业绩能持续超预期个股,从中期的角度配置医药板块估值相对合理的白马和成长股,重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军:
    良药:创新+仿制药供给侧改革。1、创新药从准入端到支付端鼓励政策密集推出,创新药产品从临床批件到生产批件数量在2018年面临拐点,首推创新龙头恒瑞医药,关注复星医药、贝达药业、康弘药业等,产业链公司泰格医药有望优先获益;2、一致性评价订单业务驱动业绩高增长的公司,首推CRO龙头公司泰格医药,首批通过一致性评价的企业以及未来受益于一致性评价获批或海外转国内视同通过一致性评价的产品,首推华海药业,关注普利制药、信立泰、中国生物制药、现代制药、京新药业、复星医药、恒瑞医药等;
    分级诊疗:分级诊疗促进基层蛋糕变化,结构性机构呈现,首选体外诊断试剂、商业流通和透析产业;
    妇婴:“十三五”新生儿增长小高潮带来妇婴行业趋势性投资机会;
    其他:高景气度和热点的投资方向:商业流通集中度提升(商业及零售终端,受益分级诊疗、两票制、取消药品加成等—九州通、嘉事堂等)、体检行业持续扩张等。
    全年投资策略:产业与政策共振,创新与品牌升级。
    1、由“仿”入“创”,创新开启新的时代红利:恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、科伦药业、康弘药业、复星集团、天士力;2、药政落地,供给侧改革和进口替代:信立泰、华东医药、通化东宝、长春高新、迈克生物、安图生物、开立医疗;3、消费升级,品牌企业享受溢价:片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、东阿阿胶;4、平台型企业,逐步筑起独特护城河:美年健康、乐普医疗、万东医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗;5、业绩拐点,景气度上行,血制品、疫苗:华兰生物、智飞生物。
    1月月度组合(排名不分先后,具体内容详见首页下方的表格)。
    月度金股:泰格医药。
    稳健组合:迈克生物、泰格医药、万东医疗、片仔癀、通化东宝、智飞生物、美年健康、奥佳华(原名蒙发利)、花园生物、金达威、新增天士力、恒瑞医药。
    风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不及预期。

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山东神光,欣天科技(300615)昨日午后一度砸开涨停板 随后快速回封

    欣天科技(300615)周三上涨10.00%。公司是一家主要从事移动通信产业中射频金属元器件的研发、生产和销售的国家高新技术企业。公司主要产品为射频金属元器件，主要用于移动通信基站中的射频器件，射频器件的精密程度直接关系到通信波段的稳定性和抗干扰能力，从而对基站的信号质量产生重要影响。公司6月11日晚间公告，目前公司与5G相关产品的交易金额不大。二级市场上，该股昨日午后一度砸开涨停板，随后快速回封，短线录得七连板。

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安信证券,电力设备行业:平稳过渡 发力在即

    新能源车:7月新能源车销量符合预期,后续排产向好。中汽协数据显示,2018年7月新能源汽车销量分为8.4万辆,同比增长47.7%,环比小幅下滑0.9%。累计来看,1-7月共销售新能源车49.6万辆,同比17年增长97.1%。此外,根据乘联会数据,7月份新能源乘用车批发销售8.1万辆,同比增64%,环比降1.2%。其中,纯电动汽车占比67%,插电式混动汽车占比33%,份额有所提升。近几月来,插混式汽车走强,部分原因与北京新能源车指标额度用完有关。从7月份的车企销售情况来看,主攻广深市场的比亚迪夺得纯电和插混双料冠军,单月销量为1.8万辆;上汽乘用车排名第二,为1.04万辆;北汽新能源或受北京市场影响,排名第三,销量为6033辆。从产业链摸底情况来看,8月电池龙头基本满产,Tier2电池企业排产情况亦有所增加。各个材料环节,负极主要厂商持续满负荷运转、正极材料库存仍处低位,排产环比小幅提升;隔膜和电解液排产环比提升约10%-20%。总体来看,8月产销预计将有环比改善,而后随着9月份传统旺季的来临,后续月份的产销判断较为乐观。投资建议:首推高镍三元正极标的杉杉股份、当升科技。锂电池是未来必然出大市值公司的领域,首推锂电池龙头:宁德时代、亿纬锂能。由于特斯拉国内建厂明确,CATL海外进展有望持续超预期,重点推荐细分领域龙头:璞泰来、旭升股份。
    新能源:配额制年内出台,风电“三重底”确立。据财经报道,国家能源局近日明确,不区分存量、增量资产,可再生能源补贴强度维持20年不变,同时引入绿证交易制度,共同支持可再生能源的发展,同时可再生能源配额制将于年内出台。1)“政策底”:与此前大家“动存量”的悲观预期不同,新版配额制预计补贴强度不变,运营商可先通过出售绿证获得收益,收益与原补贴总额之间的差额由可再生能源基金补足,一方面缓解了新能源补贴缺口压力,另一方面绿证收入加快了运营商的回款速度,可谓是双赢的局面。2)“行业底”:此前,市场对风电行业的复苏可能存在质疑,但近日据中电联数据,6月风电并网装机1.23GW,同比增速55%,上半年增速25%,风电装机呈现加速复苏的趋势,尤其是考虑到下半年传统旺季的到来以及三北市场、分散式风电等增量因素,下半年加速复苏的趋势有望延续。3)“估值底”:当前风电板块估值整体处于历史估值底部,重点推荐金风科技、天顺风能等,同时建议重点关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。
    电力设备与工控:智造盛宴,自动化企业任重而道远。从2016年四季度开始,行业增速开始由负转正,工控网数据显示2017年行业增速接近10%。我们认为,需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。从需求端来看,背后的核心在于两点:1)中国制造业在升级,加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求;2)人工成本在提升,加速机器代人。从进口替代角度来看,中国工业自动化企业已经从学习向自主研发自主创新转变,正加大研发投入,以服务和性价比逐步蚕食外资品牌的市场份额。睿工业数据显示,2017年变频类和控制类产品的国产品牌市场占比分别为41%和51%,同比提升2pcts;工业机器人的国产品牌市占率从16%提升至20%。部分上市公司在国内的市占率已经提升到前列,如:汇川技术(变频器&伺服系统国内市占率均达6%)、宏发股份(继电器全球市占率14%)等。投资建议:在人口红利消失和产业升级的背景下,新常态下对于自动化和智能制造的资本开支周期以提高效率为核心,工控行业具备长期增长潜力。本土厂商产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业。行业估值已经回落至较低位置,具有较高性价比,同时政策将对产业形成有力催化。重点推荐:1)工控平台型公司汇川技术,麦格米特等。2)产品型公司宏发股份,鸣志电器等。关注:长园集团,信捷电气,禾望电气。电力设备建议关注稳定增长的低压电器行业以及能源碎片化下的电网安全领域。在新的发展趋势下,低压电器行业有望保持10%以上的增长,行业龙头企业的竞争优势将愈发显著,未来保持远高于行业整体的增速,预计在15%-20%左右。重点推荐:正泰电器和良信电器。交流特高压建设和新能源接入对电网安全稳定控制提出更高要求,电网领域的两化融合也会持续提速。我们认为,国电南瑞作为“能源碎片化下的电网安全龙头”,未来存在三大增长点:保护及自动化、柔性直流、信息通信。预计18-20年复合增速在20%以上,予以重点推荐。同时建议关注主动配电网领先企业金智科技和专注海外配用电综合服务的海兴电力。
    风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
    本周组合:宁德时代、亿纬锂能、正泰电器、麦格米特、金风科技。

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